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118图库:政府债务率趋升 利率长期趋降

时间:2019/12/4 12:59:43   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:大政府模式强化时期,利率大幅下降。回顾近百年数据,美国政府支出占比自30年代开始不断扩大,大政府趋势愈加明显。政府支出占比上升最快的共有两个时期:一是1930-1944年,罗斯福新政引领政府支出占比大增,利率降至20世纪历史最低点。二是互联网泡沫与08金融危机时期,美国大政府模式...
    大政府模式强化时期,利率大幅下降。回顾近百年数据,美国政府支出占比自30年代开始不断扩大,大政府趋势愈加明显。政府支出占比上升最快的共有两个时期:一是1930-1944年,罗斯福新政引领政府支出占比大增,利率降至20世纪历史最低点。二是互联网泡沫与08金融危机时期,美国大政府模式再次强化,利率大幅下行,十年期国债利率时隔70年再次降至2.0%以下。

  政府债务率与利率呈现反向关系。观察50年代至今的数据,美国政府债务率与国债收益率呈现反向关系。我们认为主要原因有以下几点:1)政府债务规模的快速上升伴随着经济衰退,需要政府加杠杆对冲经济下滑。2)经济衰退背景下货币政策较为宽松。3)政府利息支出增加,低利率可以降低付息压力。

  日本:90年代后的政府债务扩张与低利率

  经济泡沫+人口老龄化,政府债务大幅扩张。日本90年代之后政府支出和赤字率开始上升,同时政府负债率也大幅走高,原因有两点:一是在90年代资产泡沫破裂、08年金融危机的背景下,日本经济增速大幅下滑,需要政府加杠杆托底。二是老龄化加剧,养老相关的保障类支出增加,加重了财务负担。

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